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李宁年报解读:营收增长14.3%,5年来鞋类收入首次反超服装

2023-03-18 13:13:17 来源:懒熊体育 中国鞋网 http://shoes.efpp.com.cn/

从3月16日开始,国内运动品牌陆续公布年报。过去一年里,国内经历了漫长的封控,度过了全面开放前的阵痛期,运动品牌的增长速度无可避免地放缓,但在做好长期准备的情况下,依然能够平稳度过。

3月17日,李宁发布2022年全年业绩报告。公司实现营收258.03亿元,同比上升14.3%,毛利润为124.85亿元,同比增长4.3%,毛利率同比下降4.6个百分点至48.4%。

在财报电话会议中,集团副总裁及首席财务官赵东升解释,折扣力度加大、原材料和人工成本的上升等原因导致直营、批发和电商三大渠道都受到影响,三者导致集团毛利率下降了4.6个百分点。而羽毛球业务优化带来的毛利率提升和DTC渠道占比下降、存货跌价、研发费用增加等带来的毛利率下降互相抵消。

虽然毛利率下降,但李宁通过费用调控,让经营利润率和利净利率依然处于合理水平。报告期间,经营利润为48.87亿元,同比下降4.9%,经营利润率下降了3.9个百分点至18.9%;而净利润微升至40.64亿元,净利率从2021年的17.8%下降至15.7%,这一数据在行业内仍处领先位置。

但资本市场似乎对财报表现不买账,截止至3月17日收盘时,李宁的股价为57.5港元,比开盘时下跌了9.91%,总市值为1521亿港元。

在全面开放后,行业内普遍对市场保持谨慎观望的态度,李宁的2023年展望也体现出这一点。李宁预计全年营收收入增长在10%-20%中段,也就是和2022年的增长相近,全年净利润率预计保持在10%-20%的水平。

强调功能性品类,5年来鞋类收入首次反超服装

如果按照品类划分,李宁营收增长的贡献绝大部分来自鞋类,上一次出现这种情况还要追溯到2016年,即便是一年之后,李宁的服装收入也仅是略高于鞋类。从2018年开始,服装的占比逐渐拉开差距,而当年正是李宁推出中国李宁并将其带上纽约时装周的时候。

2021年,李宁的营收增长非常亮眼,达到56.1%,而服装的营业同比增长了60.5%,占总营收的52.4%,整整比鞋类多出10个百分点。

但到了今年,情况完全颠倒过来,鞋类收入同比增长41.79%,达到136.79亿元,服装收入反而下降了9.4%至107.09亿元,鞋类在总营收中的占比达到52.24%,比服装多出了10个百分比。


李宁年报解读:营收增长14.3%,5年来鞋类收入首次反超服装


这一变化与运动休闲品类需求减弱,专业功能性产品抗周期能力更强有关,市面上不乏增长减缓甚至步入亏损的休闲运动品牌。在2022年,无论是针对上半年还是全年业绩,李宁集团执行董事及联席CEO钱炜不断在财报会议中强调“功能性品类成为了生意增长的重要驱动力”。

不同品类的零售流水也能体现这一趋势。报告期间,李宁整体同比上涨了4%,其中篮球增速最高,达到25%,跑步次之,达到13%,而健身和运动生活(包括中国李宁)分别下降了17%和6%。在营收大幅增长的2021年,运动生活在所有品牌中增长最快,达到71%,占总零售流水的为43%,一年之后,无论是增速还是占比都在下降。

钱炜表示,未来希望公司鞋类、服装和配饰的收入比例能够维持在50%、45%和5%,“鞋类占比能够占到营收的50%及以上,对于一个专业运动品牌的可持续性成长和产品竞争力的提升,有着非常重大的意义。李宁是一个专业运动品牌,我们必须把鞋做好,把专业运动品类做好,这是公司战略聚焦的表现。”

三年首次实现门店数量大增

即便在半年报发布时,李宁在门店扩张上依然不动声色。截止至2022年6月底,李宁虽然新开了240家门店,但算上关店数量依然净减25家。

李宁的上一次快速增长,已经要回到2008年,因为北京奥运会的红利,国内所有运动品牌都在疯狂扩张,但经历了一轮库存危机后,大家都着手关闭低效门店。

2019年9月,钱炜出任李宁集团执行董事及联席CEO,“打造肌肉型企业”、“开大店关小店”成为了关键词,亏损店铺加速关闭。再加上3个月后就到来的新冠疫情,疫情前两年李宁的门店数量基本维持在7000家左右,尤其是李宁牌的数量几乎不变。

直到去年10月,李宁公司对外发布的数据显示,从9月底至10月7日,全国新开超百家李宁门店,这才让李宁加速扩张的野心浮于水面。

光是第四季度,李宁销售点数量(不包括李宁YOUNG)增加了194个,全年净增360个。李宁YOUNG销售点数量共计1308个,年内净增106个,这也是疫情三年间首次实现门店数量大增。

多开店带动着店铺总面积持续增加,去年店铺总面积增加10%-20%高段,平均月店效提升低单位数,目前大店数量超过1600家。


李宁年报解读:营收增长14.3%,5年来鞋类收入首次反超服装


更加值得关注的是,在2015到2020年间,李宁的直营门店持续减少,到了2021年,直营门店增加了16家,而去年这360个净增的李宁销售点中,直营门店一下子占了265个。

从钱炜上任以来,零售转型是李宁的重点。钱炜表示,过去三年,李宁一直在强调拓展优质渠道,整合和关闭效率低、不盈利的店。到了去年,针对低效店铺的整改、关闭已经达到了公司的预先指标。而在外部条件上,疫情导致许多物业空置,李宁有了进入的机会,并且有能力把多层级市场的旗舰店做好。所以去年的表现实际上是过去两三年李宁整体提升的结果。

直营门店的扩张也带来了收入的增长,2022年,直营收入同比增长6%。不过,批发(不包括国际市场及李宁YOUNG)仍是拉动营收增长的主要渠道,全年收入同比增长15%,其中专业渠道发货的品类如羽毛球、乒乓球等收入增速较快,达到30%-40%。

库存处在合理水平

无论国内外运动品牌,在2022年无一不面临着库存积压的压力,打折是最常用的去库存方法,而李宁的当季新品折扣率约为70%-80%高段。赵东升解释,去年李宁的全渠道库销比为4.2个月,仍处于良好水平。

报告期内,李宁的存货同比增长37%至24.28亿元,渠道库存录得20%-30%中段增长,而公司库存增加同比增长了37%。赵东升表示,一方面,这是因为公司生意规模扩大,带动库存的增加,另一方面,李宁也需要保证充足的新品供应,带动未来生意复苏。即便如此,李宁线上线下全渠道的存货周转日期为4.2个月,仍然比较健康。

虽然存货增加,但存货结构的变动不大。如今,在渠道存货(包括线上和线下)12个月以上的存货仅为3%,7-12个月的存货从2021年的6%提升至9%,而6个月及以下的新品存货占比依然高达88%。

李宁的现金循环周期同比增长了10天,达到30天。平均应付贸易款项周转期下降5天至42天,平均存货周转期增长4天至58天,平均应收贸易款项周转期增长1天至14天。

钱炜强调,虽然追求高效的库存结果和库存状态很有必要,但不应该妖魔化库存,“没有好的库存就做不了生意,但这往往需要慎重的决定。不仅要把总盘把握住,还有落实到一家又一家的门店。”

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